Оценка оборотного капитала

В задачах обоснования инвестиционных проектов зачастую приходится, основываясь на догадках и предположених, описывать будущий денежных поток на фазе эксплуатации инвестиционного объекта.
Здесь возникает достаточно много задач, одной из которых является задача оценки оборотного капитала.

Решению этой задачи и посвящена настоящая заметка.

"Стандартным" источником данных для расчета потребного оборотного капитала является планова смета продаж и плановая смета затрат.
Если таковых нет, то "аналогичный" плановой смете расчет придется выполнять на основе либо данных анализа хозяйственной деятельности, либо на основе анализа аналогичных производств. В последнем случае удобно употреблять термин бенчмаркинг - сопоставимый анализ на основе эталонных показателей. За эталонные показатели обычно берут лучшие, но чтобы не обманывать себя желательно лучшие показатели привести к обычным уровням.

Допустим, что некоторое представление о данных будущих продаж у нас все же есть.
В частности, нам необходимо иметь

• R - выручка.
• FullCost - себестоимость готовой продукции.
• Z - материальные затраты.

Также нам нужно иметь представление о средних сроках в части

• Tsupply - средний интервал поставок материалов и сырья.
• Tprod - длительность производственного цикала.
• Tware - среднее время складирования.
• Tship - средний период отгрузки.
• Tar - средний период отсрочки платежей клиентам.
• Tap - средний период полученной отсрочки платежей поставщикам.

Если данные показатели выражены в разном времени, то вначале все показатели приведем к годовому представлению, так что выруча, себестоимость, периоды и интервалы выражены в годах.

Тогда потребность в оборотном капитале может быть записана следущим образом:

WC = StockRaw + WIP + StockProd + StockShip + AR - AP

Где

• StockRaw = Z * Tsupply - запасы сырья и материалов.
• WIP = (FullCost + Z) * 0,5 * Tprod - стоимость незавершенного производства.
• StockProd = FullCost * Tware - запасы готовой продукции.
• StockShip = FullCost * Tship - стоимость отгруженной продукции.
• AR = R * Tar - дебиторская задолженность.
• AP = Z * Tap - кредиторская задолженность.

Кстати, попутно можно вычислить и длительность финансового цикла:

Tfin = Tsuply + Tprod + Tware + Tship + Tar - Tap.

Длительность финансового цикла определяет отрезок времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота и описывают средний интервал между моментом текущих вложений (отток денежных средств) и моментом поступления денежных средств (приток денежных средств).

Одной из задач, решаемой с помощью расчета длительности финансового цикла является задача расчета минимального возможного периода рефинансирования в расчетах как дисконтированного денежного потока и сложных процентов. Обычно, расчетах принимаются либо годовые, либо полугодовые, либо квартальные периоды финасирования. Не лишним будет проверить с помощью расчета длительность финансового цикла, какой период рефинансирования применим для рассматриваемого предприятия. Возможна и весьма сложная ситуация - длительность финансового цикла превышает один год.

Полученные расчеты оборотного капитала, если это возможно, стоит проверить, привлекая такой показатель АХД (анализ хозяйственной деятельности), как "норматив оборотного капитала в расчете на рубль выручки". Обозначим последний показатель NR.

Тогда оборотный капитал описывается очень простой формулой:

WC = R * NR.

Примечание. В левой части формулы все показатели расчитаны "в годовом выражении".

Использование расчетных формул в мониторинге производства.

Приведенные формулы можно с успехом использовать для оценки эффективности производства и выстраивания KPI.

Сформировав нормативные и оптимальные значения величины оборотного капитала и длительности финансового цикла, можно оценить

• мобильность активов,
• изменчивость параметров,
• реакцию параметров на внутренние и внешние изменения,
• зависимость оборотного капитала от деловой активности.

Подобный анализ полезен для

• отслеживания и предпреждения риска потери ликвидности,
• координирования действий в случаях увеличения сроков,
• парирования производственных сбоев,
• действий в случае задержек платежей,
• своевременного финансирования оборотного капитала в случае роста деловой активности,
• своевременного освобождения оборотного капитала в случае спада деловой активности. 

Место оборотного капитала в структуре рентабельности предприятия может быть продемонстрировано следующим рисунком, почерпнуть в замечательной книге