Сравнение методов управления затратами

Данные таблицы были разработаны Анной Владимировной Козаченко, профессор, доктор экономических наук

 Приводятся без изменений.

Сущность и условия применения метода.

Метод	Сущность метода	Условия применения метода
Директ-костинг	Постоянные накладные расходы не включаются в себестоимость продукции, а относятся непосредственно на счет прибылей и убытков в том периоде, когда они произошли	Разделение затрат на переменные и постоянные
Абзорпшн-костинг	В себестоимость продукции включаются все затраты (в том числе и накладные)	Использование методов распределения накладных затрат, позволяющих наиболее точно установить величину накладных затрат, включаемых в себестоимость единицы продукции
Стандарт-кост	Для каждого вида затрат (материальных, трудовых и других) определяются обоснованные нормы расхода (стандарты) ресурса на единицу продукции. Затраты ресурсов по нормам и отклонения от норм потребления ресурсов учитываются отдельно	Наличие системы стандартов (норм и нормативов)
Метод ABC	Деятельность предприятия рассматривается в виде процессов или рабочих операций. Сумма затрат предприятия в течение периода или затрат на определенный вид продукции определяется на основании затрат на осуществление совокупности соответствующих процессов и операций	Выделение видов деятельности и операций по ним Расширение существующей системы бухгалтерского учета Дополнительное обучение персонала
Таргет-костинг	На основании заданной цены реализации изделия и желаемой величины прибыли устанавливается целевая себестоимость, которая в дальнейшем обеспечивается усилиями всех служб предприятия. Обеспечивает целевую себестоимость на стадии планирования продукции. Является инструментом стратегического управления затратами	Тесное горизонтальное взаимодействие между функциональными подразделениями предприятия Постоянное применение Организация постоянного контроля уровня затрат Надежность маркетинговых прогнозов и правильное позиционирование предприятия на рынке
Кайзен-костинг	Предполагает не достижение определенной величины затрат, а постоянное, непрерывное и всеохватывающее их снижение Обеспечивает целевую себестоимость в процессе производства продукции Используется преимущественно в оперативном управлении затратами и контроле за их уровнем	Постоянное применение Проведение непрерывных, относительно небольших усовершенствований производственных процессов, способных в совокупности дать значительный результат Вовлечение всех сотрудников в непрерывное совершенствование качества деятельности и создание необходимой системы мотивации
CVP-анализ (анализ точки безубыточности)	Основывается на сопоставлении трех величин: затрат предприятия, дохода от реализации и получаемой прибыли, соотношение которых позволяет определить выручку от реализации (объем реализации), которая при известных величинах постоянных затрат предприятия и переменных затрат на единицу продукции обеспечит безубыточность деятельности или планируемый финансовый результат	Соблюдение системы допущений (неизменность цены; разделение затрат на переменные и постоянные; отсутствие отклонения фактических постоянных и переменных затрат от плановых) Для графического решения количество видов продукции не должно превышать 3-4
Бенчмаркинг затрат	Предполагает сравнение состояния управления затратами на предприятии с предприятиями-лидерами для дальнейшего принятия решений в области управления затратами	Правильный выбор предприятия-эталона Наличие полной и достоверной информации об эталонных результатах и методах их достижения
Кост-киллинг	Направлен на максимальное снижение затрат в кратчайшие сроки без ущерба для деятельности предприятия и перспектив его развития. Используется в антикризисном менеджменте и управлении конкурентоспособностью	Наличие полной и достоверной информации о состоянии затрат на предприятии Стремление руководства предприятия к снижению издержек Определенным образом построенная система мотивации персонала
LCC-анализ	Затраты определяются на производство и продажу конкретного продукта в течение всего его жизненного цикла и в дальнейшем сопоставляются с соответствующими доходами. Применяется в стратегическом управлении затратами	Наличие точных и детальных маркетинговых описаний состояния рынка и позиционирования продукции или услуг предприятия Четкая идентификация этапов жизненного цикла продукта
Метод VCC	Рассматривает цепочку потребительской стоимости, в частности, предусматривает анализ затрат, находящихся вне сферы прямого воздействия предприятия. Применяется в стратегическом управлении затратами	Соответствие стратегического позиционирования предприятия особенностям деятельности предприятия и сложившейся конъюнктуре рынка Полное знание конъюнктуры рынка, внутренних процессов предприятия, полное представление о деятельности хозяйствующих субъектов, взаимодействующих с предприятием

Преимущества и недостатки методов управления затратами.

Метод	Преимущества	Недостатки
Директ-костинг	Необходимая информация может быть получена из регулярной финансовой отчетности без создания дополнительных учетных процедур Прибыль периода не зависит от постоянных накладных расходов при изменении остатков запасов Снижается трудоемкость распределения накладных затрат, появляется возможность определить вклад каждого вида продукции в формирование прибыли предприятия В сочетании с методом стандарт-костинга позволяет оптимизировать производственную программу, обоснованно определить цены на новую продукцию, обосновать необходимость или отказ в новых заказах Позволяет сделать выбор между собственным производством или закупкой продукции	Многие виды затрат не могут быть однозначно отнесены к категории переменных или постоянных Слабое внимание к постоянным затратам Искажение финансового результата из-за занижения или завышения стоимости ранее произведенной продукции Создает иллюзию прибыльности технологически сложных, требующих значительных инвестиций проектов
Абзорпшн-костинг	Отсутствие разделения затрат предприятия на постоянные и переменные Более точное определение финансового результата деятельности предприятия Отражение покрытия доходом от реализации продукции каждого вида или вида деятельности не только прямых переменных затрат, но и постоянных накладных затрат Повышение обоснованности выбора дополнительного заказа или отказа от него	Ретроспективность и условность в распределении накладных затрат Установление фактической себестоимости единицы продукции только в конце периода Условный характер распределения накладных затрат Включение в себестоимость продукции затрат, непосредственно не связанных с производством, усложнение учетных и расчетных процедур, недостаточное внимание к характеру поведения затрат в зависимости от объема выпускаемой продукции
Стандарт-кост	Формирование необходимой информационной базы для анализа и контроля затрат, наглядность в отражении отклонений от плана в процессе формирования затрат Минимизация учетной работы, связанной с калькулированием себестоимости, своевременное обеспечение менеджеров информацией об ожидаемых затратах на производство	Применение для периодически повторяемых затрат Успешность применения зависит от состава и качества нормативной базы Невозможность установить нормы по отдельным видам затрат
Метод ABC	Значительное повышение обоснованности отнесения накладных расходов на конкретный продукт, более точное калькулирование себестоимости Обеспечение взаимосвязи получаемой информации с процессом формирования затрат	Требует значительных изменений в системе бухгалтерского учета и совершенствования систем информационной поддержки, что влечет за собой рост затрат на управление
Таргет-костинг	Маркетинговая ориентация производства Определение целевых затрат для новых продуктов Контроль затрат еще на стадии разработки продукции	Для целевого снижения затрат могут потребоваться значительное время или серьезные инвестиции Технические возможности предприятия не всегда позволяют снизить себестоимость до заданного уровня
Кайзен-костинг	Обеспечивает непрерывное снижение затрат и удержание их на заданном уровне	Необходима мотивация сотрудников и корпоративная культура, поддерживающая вовлеченность персонала в деятельность организации
CVP-анализ (анализ точки безубыточности)	Позволяет определить объем продаж, при котором достигается безубыточность производства или заданный финансовый результат Простота, наглядность и оперативность метода	Разделение затрат предприятия на переменные, которые линейно зависят от объема продукции, и постоянные, которые от него не зависят, что на практике однозначно сделать весьма сложно Любое изменение входящих в модель факторов (переменных и постоянных затрат, объема реализации и цены) может дать существенное изменение конечного результата При количестве видов продукции больше трех графическое решение модели становится невозможным Основывается на допущении, что производительность труда, которая непосредственно определяет переменные издержки, не зависит от масштаба и не изменяется во времени, а структурные сдвиги качественного состояния, характеризующие изменение системы предприятия, отсутствуют
Бенчмаркинг затрат	Позволяет получить комплексную оценку управления затратами на предприятии в сравнении с эталонным предприятием, которая является серьезной предпосылкой постепенного улучшения управления затратами на основе опыта и технологий других предприятий	Неверный выбор предприятия-эталона снижает эффективность метода Требует системности и целенаправленности в применении опыта других предприятий
Кост-киллинг	Позволяет быстро сократить затраты предприятия, возникающие и во внутренней, и во внешней среде	Жесткость метода (предусматривает в том числе сокращение затрат на заработную плату и сокращение персонала) Требует системного применения (использование время от времени, к отдельным видам затрат или в отдельных подразделениях предприятия ощутимых результатов не приносит)
LCC-анализ	Получение в долгосрочном периоде оценки понесенных затрат и их покрытия соответствующими изделию доходами Обеспечение точного прогноза всех затрат и соотнесение получаемого дохода и понесенных затрат применительно к производству изделия в целом Обеспечение стратегического видения структуры затрат и сопоставление ее со структурой доходов	Отсутствие периодизации финансовых результатов Неопределенность в учете накладных затрат: если их не учитывать, страдает комплексность используемой информации; если учитывать, то используемая информация приобретает вероятностный характер Может потребовать затрат на получение обширной дополнительной информации
Метод VCC	Позволяет представить величину затрат предприятия в свете создания новой стоимости, оценить целесообразность процессов, ведущих к формированию затрат, максимально полно привязать затраты предприятия к ожидаемым доходам	Требует создания соответствующего информационного обеспечения, постоянной оптимизации затрат в рамках оперативного управления деятельностью предприятия и участия квалифицированных специалистов

Типы предприятий (для моделирования)

С точки зрения расчета распределения капитала, а также для оценки структуры оборотных и внеоборотных активов можно предложить следующую типизацию предприятий:
- трудоемкое; фонд отплаты труда (ФОТ) составляет значительную долю в себестоимости выручки,
- фондоемкое (существенная доля внеоборотных активов),
- материалоемкое.

Для указанных типов предприятий схема анализа факторов прибыли разная, также существенно будет отличаться структура налогов и даже величина налогового бремени.

Еще еще один тип предприятия, назовем его "агентским". У таких предприятий львиная доля затрат - чужие. То есть затраты принципала, а сам агент в определенном смысле является посредником. Удалив затраты принципала, агентское предприятие может быть классифицировано согласно введенной выше типологии. 

"Ценность" проводки

Правило оценки проводки.

Каждый финансовый директор может оценить бухгалтерские и финансовые операции с точки зрения их "полезности".
В самом деле, нужно же как то измерять полезность проводок?!

Полезность проводки можно оценить влиянием проводки на чистую прибыль предприятия. А именно чистая прибыль "под воздействием" проводки может:

1. Увеличиваться (что есть +).
2. Уменьшаться (что есть - ).
3. Не изменяться.

Последнее, - "не изменяться", - нужно далее подвергнуть анализу, чтобы не оставлять неизмеренной полезности.

Если проводка не влияет на прибыль, то, видимо, она влияет на баланс.
А именно, проводка может влиять

1.  На актив.
2. На обязательства (сторона пассива).
3. На собственный капитал (сторона пассива).

В первом случае (влияние на актив) проводка может переводить более ликвидную статью в менее ликвидную (что есть - ) или наоборот (что есть + ). Равная ликвидность активов может присутствовать теоретически, но оставим место субъективизму и будем считать что равных ликвидностей в случае модификации активов быть не должно.

Во втором случае (влияние на обязательства) проводка изменяет степень остаточности требования кредитора. А именно изменять срок и обязательность платежа. Если в случае новации задолженность остаточность требования уменьшается (срок увеличивается, обязательность уменьшается), то проводка в "+". Иначе - в "-".

В третьем случае (влияние на капитал) для оценки проводки следует оценить изменение степени обременения капитала. Если в результате выполнения проводки увеличивается либо стоимость капитала либо степень обременения, связанная с риском изъятия капитала в силу некоторых событий, то проводка в "-". Иначе - в "+".
В третьем случае есть конфликт интересов. А именно, проводка в "-" с точки зрения менеджмента является проводкой в "+" с точки зрения внешних стейкхолдеров, в частности, акционеров и аналогичных им поставщиков капитала.

Понятие сегмента отчетности

Если компания оперирует более чем одной группой товаров, работ или услуг, если компания размещена более чем в одном географическом районе, если клиенты компании оперируют в различных географических районах, то выручки, доходы и расходы компании могут быть разложены на отдельные части. Эти части принято называть сегментами деятельности.

Сегмент деятельности - часть деятельности организации по производству или реализации определенного товара, выполнению определенной работы, оказанию определенной услуги.

Что же понимается под «определенным» товаром, работой или услугой? Развернутый ответ на этот вопрос содержится в МФСО №14 «Сегментная отчетность», некоторая информация имеется в Положении по бухгалтерскому учету «Информация по сегментам» (ПБУ 12/2000). Ведущим признаком формирования сегментов является требование однородности риска и прибыли в пределах сегмента: товары, работы и услуги должны иметь примерно равные нормы рентабельности, равные риски, равные возможности и перспективы развития. Хотя однородность прибылей и рисков является ведущим принципом, при формировании сегментов используют прикладные основания деления: отраслевое или географическое деление.

Это позволяет лучше понять прибыли и риски компании как в прошлом, так и в будущем.

Сегмент можно отождествить с проектом и применить методы управления проектами для управления сегментом.

Сегментирование – одни из способов справиться со сложной проблемой или задачей, используя старый и проверенный рецепт «разделяй и властвуй».

Сегментирование это

• разные риски,
• разные причины,
• разные клиенты,
• разные усилия по управлению,
• разные доходы, расходы, активы, обязательства.

Проблематика управления оборотным капиталом

Тема возникла в связи с задачей управления оборотным капиталом. Проблема состояла в поиске ответов на следующие вопросы:

• Достаточно ли вложений в оборотный капитал?
• ·         нет ли дефицита?
• ·         нет ли излишков?

При этом дефицитность или излишки рассматриваются в "стратегическом" контексте, как минимум, описываемом тремя видами стратегий, которые обозначим следующим образом:

- «Захват рынка»

- «Нишевое существование»

- «Оптимизация»

Примечание. Для вида стратегии "Оптимизация" имеют место две немного разные задачи: максимизация суммы прибыли и максимизация рентабельности!.

Теоретическая проблематика.

Вопрос теоретического рассмотрения оборотного капитала предприятия на первый взгляд кажется простым и проработанным, но при внимательном рассмотрении мы обнаруживаем ряд теоретических проблем, состоящих в наличии «белых» пятен в раскрытии и постижении природы и сущности оборотного капитала. В силу этого отсутствует ясная и детальная модель управления оборотным капиталом.

Возможно, это есть следствие недооценки важности вопроса с точки зрения влияния на прибыль предприятия. Следствие, обусловленное кажущейся простотой вопроса.

Попутно наблюдается некоторая терминологическая разноголосица и полисемия, использование одного и того же термина для обозначения разных сущностей; отсутствие связной системы показателей, снабженных характеристиками адекватности, достоверности, точности и приблизительности, необходимости и достаточности, а также полноты, что в свою очередь необходимо для решения задачи оценки оборотного капитала и его качества для оценки эффективности системы управления оборотным капиталом. Желательно, чтобы задачи были применимы для любого предприятия, вне зависимости от масштаба и характера деятельности.

В учебниках и монографиях, посвященных финансовому менеджменту, вопросы управления оборотным капиталом рассматриваются обобщенно и даются общие рекомендации и рецепты управления оборотным капиталом. Широта описания вопроса негативно сказывается на глубине рассмотрения: некоторые особенности не могут быть освещены именно в силу широты взгляда на предмет, в силу чего выглядит неуместным углубление в детали управления оборотным капиталом.

Ускользающие от внимательного рассмотрения отдельные элементы и комплексы оборотного капитала приводят к тому, что отсутствует адекватная терминология, на базе которой можно было бы развернуть соответствующие рассуждения и глубоко раскрыть вопрос.

Примечание. Следует указать также и наличие полисемии некоторых определений, в силу чего возникает дополнительная задача – устранить терминологическую разноголосицу.

Задача, которую мы ставим – раскрыть новые грани в управлении оборотным капиталом. Грани составляют сущность оборотного капитала (ОК) и раскрывают более полно его природу.

В частности, чтобы не быть голословными, в раскрытие сущности оборотного капитала фигурируют следующие понятия и концепты:

• Операционный цикл, особенности его расчета и существования.
• Инварианты, присущие любому предприятию вне зависимости от его масштаба и характера деятельности.
• Законы, связывающие инварианты и масштаб деятельности для отражения реальной суммы активов в управлении.
• Оценка потребного капитала с учетом качества управления оборотным капиталом.

 Для решения этих задач нам потребуется рассмотреть определения оборотного капитала (ОК), привести показатели оценки ОК, показать их ограниченность или условность. А именно, если предлагаются показатели оценки ОК, то необходимо указать характеристики показатели с учетом достоверности, адекватности, точности/приблизительности, необходимости и достаточности, а также полноты.

В свою очередь, раскрыв сущность ОК и метрики измерения ОК можно приступать к решению дальнейших задач:

• Дать описание «устройства» системы управления ОК (СУОК).
• Выдвинуть критерии качества управления ОК (в частности, ОЦ) и качества ОК.
• Показать совместность и несовместность критериев качества.
• Сформулировать требования к подстройке СУОК, отвечающей за решение задачи выбора правильного или ведущего критерия и показать, что на участке «конкуренции» критериев требование достижения всех максимумов является некорректным.
• Сформулировать выводы: "таким образом, достижение максимальной отдачи в ОК обеспечивается СУОК, адекватной природе ОК и использующей надлежащие цели и критерии качества, надлежащие показатели, надежно и адекватно описывающие состояние объекта управления".

Оборотный капитал

«Термин «оборотный капитал» (его синоним в отечественном учете – оборотные средства) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла».

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М. 1996

«Оборотными средствами (текущими активами) по определению из теории бухгалтерского учета являются активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года».

Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М. 2000.

«Оборотные активы (current assets, short-term assets, working assets) – это денежные средства, а также те виды активов, которые могут быть обращены в деньги, проданы или потреблены не позднее чем через год (легко реализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов)».

Быкова Е.В. Финансовый менеджмент. М., 2000.

Вложения в оборотные активы составляют весомую долю вложений капитала в большинстве сфер деятельности.

Например, на начало 2010 вложения в оборотные активы по всем предприятиям России составляли 32,9 трлн. рублей против 47,8 трлн. рублей вложений во внеоборотные активы. В частности, в оптовой и розничной торговле аналогичные показатели составляют: вложения в оборотные активы – 7,2 трлн руб, вложения во внеоборотные активы – 7,8 трлн рублей. Процентное содержание таково. Вся экономика 59,2% внеоборотные активы, 40,8% - оборотные активы. По торговле: 51,8% - внеоборотные активы, 48,2% - оборотные активы.

Источник: Финансы России. 2010. Статистический сборник. Росстат. – М. 2010.

Еще одно определение, принятое в литературе.

Оборотные активы – это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе кругооборота форму оборотных фондов и фондов обращения. Эта стоимость необходима для подержания непрерывности кругооборота и возвращается в исходную денежную форму после завершения кругооборота.

В оборотные фонды, также обычно уточняют, в оборотные производственные фонды входят предметы, средства труда, незавершенное производство, полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов.

Предметы труда – сырье, материалы, топливо, тара, запасные части. Средства труда – малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

В фонды обращения входят готовая продукция, товары отгруженные, средства в расчетах.

Оборотные активы обслуживают текущую деятельность предприятия. От состояния оборотных активов, от их оборачиваемости зависит весь операционный цикл, бесперебойность и непрерывность работы предприятия. Поэтому анализ изменений структуры оборотных активов, из особенностей необходимы для решения практических задач финансового менеджмента.

Стоит упомянуть существенные с точки зрения управления существенные характеристики оборотных средств.

Положительные:

- высокая ликвидность,

- большая управляемость.

Отрицательные:

- оборотные средства в денежной форме и в форме дебиторской задолженности подвержены инфляции,

- хранение товарно-материальных ценностей неразрывно связано с потерями: с естественной убылью, с потерями при перемещениях, с кражами, включая недобросовестность собственных сотрудников,

- временно свободные и не используемые оборотные средства не генерируют прибыль,

- излишки товарно-материальных ценностей вызывают дополнительные затраты по хранению.

Значение управления оборотными активами обуславливаются многими факторами. Например, можно подчеркнуть такие

1. Так как доля оборотных средств составляет больше половины активов, то это достойный объект приложения управленческих усилий, а контроль состояния, движения, сохранности товарно-материальных ценностей и дебиторской задолженности являет условием успешной работы предприятия.
2. Для средних и мелких компаний кредиторская задолженность – основной источник внешнего финансирования и поэтому управление кредиторской задолженностью решает задачу (в определенной мере) пополнения оборотных активов.
3. Так как оборотные средства находятся в постоянном движение – управление оборотными средствами – это каждодневная задача.
4. Денежные средства, ценные бумаги приносят наименьшую прибыль по сравнению с другими активами, поэтому чем меньше доля ликвидных средств, тем выше прибыль и управление ликвидными средствами в пределах операционного цикла влияет на прибыль предприятия.
5. Затраты на привлечение кредиторской задолженности меньше среднесрочного и долгосрочного финансирования, поэтому чем больше доля кредиторской задолженности, тем выше прибыль.

Рассчитать сумму оборотных активов легко. Это сумма, отражаемая в балансе, в разделе II.

Обозначим эту сумму как ОА.

Чистые оборотные активы (ЧОА) определяются формулой:

ЧОА=ОА-КЗ,

где КЗ – кредиторская задолженность.

Собственные оборотные активы (СОА) определяются формулой:

СОА=ОА-ДКЗ-КKЗ,

где ДКЗ – долгосрочные обязательства.

КKЗ – кредиторская задолженность.

Оборотные активы делятся на две части:

- постоянную: часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных колебаний,

- переменную: часть оборотных активов, которая зависит от сезонных колебаний.

Длительность кругооборота определяется понятием операционного цикла (ОЦ)

ОЦ = ПОда + ПОмпз + ПОгп+ПОдз,

где

ПОда – период оборота среднего остатка денежных средств,

ПОмпз – период оборота материально-производственных запасов,

ПОгп – период оборота среднего остатка готовой продукции,

ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности.

Выделяют также понятие ППЦ – периода производственного цикла

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,

где

ПОсм – период оборота среднего остатка сырья и материалов,

ПОнз – период оборота среднего остатка незавершенного производства,

ПОгп – период оборота среднего остатка готовой продукции.

Еще один период – период финансового цикла – ПФЦ

ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз,

где ПОкз – период погашения кредиторской задолженности.

Длительность операционного цикла зависит от

- масштаба предприятия: кредиторы по-разному относятся к мелким и крупным заемщикам,

- от этапа жизненного цикла предприятия,

- от отрасли (точнее, от среднеотраслевого операционного рычага, от отраслевой структуры издержек) и от отраслевых особенностей кругооборота капитала (скорости оборота, равномерности поступления выручки),

- сезонность и дискреционность расходов.

С учетом всего этого формулируется политика управления оборотными средствами:

1. Анализ и структуры оборотных активов.

- динамика удельного веса оборотных активов,

- темпы изменения стоимости по сравнению с другими видами активов и объемом реализации,

- тенденции изменения материалоемкости,

- оценка уровня ликвидности баланса,

- расчет операционного, производственного, финансового цикла предприятия, выявление факторов, влияющих на длительность циклов

- расчет постоянной и переменной части оборотных активов

- анализ структуры источников финансирования оборотных активов

2. Оптимизация объема оборотных активов за счет сокращения длины операционного цикла.

3. Обеспечение заданного уровня ликвидности путем формирования оптимальной структуры оборотных средств.

4. Минимизация

- инфляционных потерь,

- потерь ТМЦ

- потерь ДЗ

5. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов.

Выделим из фондов обращения денежные средства и будем рассматривать не инкассированные фонды обращения или неденежные фонды обращения НФО.

Если к НФО прибавить оборотные производственные фонды мы получим оценку текущий потребностей в финансировании ТФП. (Согласно учебника под ред. Стояновой).

Базовая концепция

Теперь можно сформулировать базовую концепцию в управлении оборотным капиталом:

Управление оборотным капиталом следует начинать с управления НФО - оборотного капитала за минусом денежных средств и их эквивалентов.

EVA, метрические войны

Экономическая добавленная стоимость (EVA - economic value added) 

Во-первых.
Это метод измерения финансового состояния компании,
который высчитывает "реальный" экономический доход.
Рассчитывается как разница между чистой операционной прибылью
и альтернативной стоимостью инвестированного капитала.

Пример/
Есть недвижимость.
Если ее сдать в аренду, годовой доход составит 10 долларов.
Если открыть свой свечной заводик, то чистая прибыль 20 долларов.
EVA свечного заводика - 10 долларов.


Во-вторых.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) это чистая прибыль предприятия от обычной деятельности, но восстановленная на сумму уплаченных процентов за пользование заемным капиталом и уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

EVA используется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции собственников.
Собственник считает, что деятельность предприятия имеет положительный результат только в том в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и за пользованием собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

Показатель EVA рассчитывается следующим образом:

EVA = (прибыль от обычной деятельности — налоги и другие обязательные платежи) — (инвестированный в предприятие капитал , [т.е. сумма пассива баланса] х средневзвешенная цена капитала)

или

EVA= Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) - (Capital х Cost of Capital)

Интересно, что рассчитав EVA прямым методом, можно оценить доходность альтернативных вложений. Хотя этим можно не заниматься, так как доходность альтернативных вложений в этом случае подразумевается равной

Средневзвешенной цене на капитал (WACC - weighted average cost of capital)

WACC — показатель, отражающий сложившийся в организации минимум возврата на вложенный капитал, его рентабельность. Это средневзвешенная цена, которую получает инвестор за то, что он не употребил суммы себе на радость, а вложил их дело, отложив на неопределенный срок потребление этих сумм. Для менеджмента это соответственно та цена, которую он должен заплатить инвестору за право распоряжаться капиталом. WACC - интегрированный показатель, который рассчитывается как средневзвешенная стоимость всех видов капитала, как собственного, так и заемного.

Основная идея метода WACC заключается в минимизации совокупных затрат на капитал (WACC) илибарьерной планки доходности капитала.


Показатели EVA и WACC формируют самые "жесткие" требования к доходности предприятия. Если собственник владеет этими показателями, то установив соответствующие значения, он может сделать так, что топ-менеджмент будет всегда виноват в плохой рентабельности предприятия, как бы хорошо не работал этот топ-менеджмент. Собственнику просто нужно "купить" финансового директора, чтобы он помалкивал...

EVA в меньшей степени, а WACC в большей степени реализуют социалистический принцип планирования - "от достигнутого"!
Так как чем больше рентабельность собственного капитала, тем больше WACC, тем меньше EVA. То есть добиваясь более высокой рентабельности, увеличиваем ожидания акционеров и снижаем EVA. И все дело в том, что акционеры за альтернативную стоимость принимают не какое то альтернативное предприятие, а прошлый удачный период своего же предприятия, забывая, что в прошлое возврата нет.

METRIC WARS - МЕТРИЧЕСКИЕ ВОЙНЫ

Value Based Management - VMA.
На русский язык Value Based Management переводится как ценностно-ориентированный менеджмент.
И это неудачно.
Потому что у нас ценности - любовь, дружба, правда, справедливость, а не бухгалтерская прибыль, высчитываемая особым образом.

Поэтому стоит простыми словами объяснить, о чем собственно речь.
А речь идет о богатстве акционеров и управлении, направленном на рост богатства акционеров.

Все началось в 60-х заботой о росте благосостояния акционеров и развилось до явления, которое назвали эпохой метрических войн (metric wars).
До эпохи метрических войн обходились ROA (рентабельность активов), ROE (рентабельность собственного капитала), ROI (рентабельность инвестированного капитала).

Итак, первая концепция - остаточный доход - RI (Residual Income).
Придуман Solomons.

RI(t)=NOPAT(t) - WACC(t)*CAPITAl(t-1)=(ROI(t)-WACC(t))*CAPITAL(t-1)

WACC(t) - стоимость привлечения капитала на рынке. Я бы назвал это минимальной доходность капитала для его простого воспроизводства с учетом среднерыночных возможностей альтернативного вложения капитала в относительно безрисковые предприятия.
NOPAT(t) - чистая операционная прибыль после выплаты налогов.
CAPITAL - инвестированный капитал.

Что выражает собой остаточный доход? Это и есть та величина сверх обычного для него дохода, ради которой инвестор готов риснуть и вложиться в капитал путем покупки акций.

Остаточный доход нашли плохой метрикой, так как она сочетает в себе бухгалтерские данные (NOPAT) и рыночные - WACC. Поэтому эту метрику усовершенствовали и придумали EVA (Economic Value Added). J.Stern. B.Stewart.

EVA(t)=(NOPAT(t)+корректировки прибыли - WACC(t)*(CAPITAl(t-1)+корректировки капитала)=
(ROI_скорректированный(t)-WACC(t))*CAPITAL_скорректированный(t-1)

Как утверждается, введенные корректировки бухгалтерской прибыли и бухгалтерской оценки инвестированного капитала позволяют устранить эффекты бухгалтерской процедуры и эффекты бухгалтерских установлений, а также устранить возможность манипулировать (!) менеджменту величиной бухгалтерской прибыли и величиной инвестированного капитала.
Однако...

...вопросов не уменьшилось. И тогда Boston Consalting Group разработала свой показатель CVA (Cash Value Added).
Что привлекательно в этом показателе?
То, что в нем измеряются реальные деньги, которыми манипулировать без ущерба репутации практически невозможно. Структура показателя та же, что в RI и в EVA:

CVA(t)=FCF(t)-CF_WACC(t)*CF_I(t)

CVA(t) – добавленная денежная стоимость,
FCF(t) – свободный денежный поток в пользу акционеров,
CF_WACC(t) – стоимость привлечения денежного капитала
CF_I(t) – денежные инвестиции.

Последняя формула достаточно конкретная, но она также может быть «улучшена» путем добавления разных корректировок. Что и обычно делают. Прежде всего пересматривают величину CF_I. То есть сумму инвестированного капитала корректируют с учетом накопленной амортизации, а также вводят поправки на инфляцию. Я же считаю такие поправки излишними. Если инвестируете деньги – учитываете в денежной форме инвестированного капитала. Если рефинансируете за амортизационных фондов, то у вас просто уменьшается FCF – свободный денежный поток.

Из числа трех метрик последняя метрика является наилучшей. Но в и она и итоге не является надежным мерилом ценности фирмы.

=============

В работе [1] показано, что данные метрики что-то объясняют, но отнюдь не лучше показателя чистой прибыли до экстраординарных целей.
1. Оценка изменения акционерной ценности российских компаний: сравнение ценностно-ориентированных и бухгалтерских показателей. Финансовый менеджмент №1, 2007 Смирнова И.А


Цитата

...полученные значения коэффициентов детерминации свидетельствуют о том, что чистая прибыль до экстраординарных статей характеризуется объясняющей способностью (R2 = 0,1579), значительно превосходящей информативность VBM-метрик в разъяснении достигнутого компаниями уровня сверхдоходности за период 2003--2005 гг.

=======

В 1860 году Д.Данниг [2] писал

«Капитал избегает отсутствия прибылей или очень маленьких прибылей… С адекватной прибылью капитал очень самоуверен. При верном 1% прибыли инвесторов необходимо будет уговаривать; 20% прибыли наверняка вызовут рвение у инвесторов; 50% - позитивную смелость; 100% заставят растоптать все человеческие законы; 300% - и не существует преступления, из-за которого стесняются или риска, которого избегают, даже если есть шансы, что хозяина капитала повесят».

2. Dunning T.J. Trades’ Union and Strikes: Their philosophy and intention. 1860. London.

Вот почему Карл Маркс говорил: "Нет такого преступления, на которое не пойдёт капиталист ради 300% прибыли"