Модели EVA и САРМ

EVA=NOPLAT-WACC*CE

EVA - economic value added - экономическая добавленная стоимость

NOPLAT - net operation profit after taxes - чистая операционная прибыль после уплаты налогов. = чистая прибыль до налогообложения + % к уплате + % по лизинговым платежам + амортизация гудвилла - сумма уплаченных налогов.

WACC - weighted average cost of capital - средневзвешеннвая стоимость капитала. = стоимость собственного капитала, умн на долю собственного капитала + стоимость заемного капитала * на долю заемного капитала.

CE capital employed - сумма инвестированного капитала. можно принимать всю сумму активов, которыми управляет предприятие.

WACC = Re (E/V) + Rd (D/V) (1 - Tc)

где

WACC - средневзвешенная стоимость капитала

Re - ставка доходности собственного капитала

Rd - ставка доходности заемного капитала

E - рыночная стоимость собственного капитала

D - рыночная заемного собственного капитала

V - суммарная стоимость капитала (V = E + D)

Tc - ставка налога на прибыль

Для определения ставки дисконтирования рекомендуется пользоваться моделью CAPM (Capital assets pricing model). В этой модели ставка дисконтирования определяется как безрисковая ставка дохода, увеличенная на разность между средневзвешенной и безрисковой ставкой доходности, взятую с коэффициентом эластичности (формула Re).

Re = Rf + K (Rm - Rf)

где

Re - ставка дисконтирования

Rm - средневзвешенная рыночная ставка доходности

Rf - безрисковая ставка дохода

К=betta - коэффициент эластичности доходности к рынку
Betta - коэффициент, отражающий корреляцию актива и рынка (цены и индекса)